债券杠杆是什么意思

1. 债券杠杆是什么意思

问题一：债券怎么做杠杆？  国内不开展这种业务。 
  可转换债券的杠杆是同股价相联系的。 
  
   问题二：债券杠杆率怎么算?  债券基金的杠杆率是由于债券正回购造成的，债券正回购是把自己手里面已经购买的债券抵押到银行间或者交易所，签订回购协议，借入资金的方式。借用一下紫葳侍郎的例子：比如一个债基有2亿元，买了价值1亿8千万的债券，又通过抵押债券正回购买了1亿2千万的债券，则该债券基金的杠杆率是150%。计算过程就是这只债基拿着2亿的资产做了1.2+1.8亿的投资，所以杠杆率为3/2=150%。 
  
  如果你有Wind的话，也可以在Wind上面导出 
  股票市值占基金资产净值比 
  债券市值占基金资产净值比 
  银行存款市值占基金资产净值比 
  其他资产市值占基金资产净值比 
  
  将这四项加总，可以得到债基的杠杆率。 
  希望这个回答可以帮到你。 
  
   问题三：债券杠杆是多少？  债券基金杠杆水平依然处于历史高位。其中，一级债基的杠杆率小幅回落至141.1%，二级债基的杠杆率则继续上升至137.3%，可转债基金的杠杆率则由一季度末的107.77%提高至142.41%。 
  
   问题四：债务杠杆是什么意思？通俗解释 它与财务杠杆有什么区别？ 10分 应该是一样的 
  
   问题五：债务杠杠是什么意思？  债务杠杆也称杠杆作用，指公司使用负债融资，运用其资本结构，以提高公司股东的投资报酬率，通常以总负债对总资产的比率为衡量的标准，该比率称为负债比率。 
  一般而言，债权人较偏爱低的负债比率，因为负债比率愈低，债权人在公司清算中的保障程度愈大；但就所有权人而言，其较喜欢高度的杠杆而不喜欢发行新股，因前者会增加盈余，后者会降低一部分的控制权。 
  
   问题六：股票融资杠杆1:1是什么意思  就是你必须有50万资金转账到证券公司作为保证金，然后向证券公司借50x1=50万，你就可以用这100万去炒股了。如果运气不好亏了50万，证券公司就会强迫你割肉卖出股票收回50万，你的50万就没有了。 
  
   问题七：股市杠杆原理是什么意思??  杠杆原理在金融上的应用――衍生证券简介 期权和期货。期权和期货与投入股市有所不同。期货市场是一种Zero-sum Game(零和游戏)，就像四个人打麻将，有人嬴必定有人输，同一段时间内所有实验室家具赢家赚的钱和所有输家赔的钱相等。期权期货市场只是经济价值的再分配，而不会创造新的经济价值。投入股市的钱则又不同了，股票透过商业机构的营运业务增长，可以创造新的经济价值，若经济环境稳定，大部分股民靠长期投资都可以同时赚钱。 　　因为财务杠杆的放大，做期权和期货来钱快，但亏起来也快，其风险比买卖普通股票高太多，又所谓“成也萧何，败也萧何”。 　　在我们的日常生活中，杠杆原理应用非常广。譬如，你每天开车用的方向盘，就运用了杠杆原理。或许你平时没注意，在财经领域，财经杠杆应用也很广泛。最简单的例子就是房屋按揭贷款。 　　绝大多数人买房子，都不是一笔付清的。如果你买一幢100万的房子，首付是20%，你就用了5倍的财经杠杆。如果房价增值10%的话，你的投资回报就是50%。那如果你的首付是10%的话，财经杠杆就变成10倍。如果房价增涨10%，你的免熏蒸托盘投资回报就是一倍！你高兴了吧！慢着，凡事有一利就有一弊，甘蔗没有两头甜，财经杠杆也不例外。财经杠杆可以把回报放大，它也可以把损失放大。同样用那100万的房子做例子，如果房价跌了10%，那么5倍的财经杠杆损失就是50%，10倍的财经杭州隐形纱窗杠杆损失，就是你的本钱尽失，全军覆没……现在美国很多房子被强行拍卖，其主要原因就是以前使用的财经杠杆的倍数太大。 　　期权期货本身就已经是财务杠杆了，而往往又是通过一种Margin(保证金)账户具体操作，这种账户用的也是杠杆原理，这等于是杠杆再加杠杆。 　　什么是保证金账户？保证金帐户是指在购买股票时，只须花股票总值的25%到30%就行了。在“买长”时25%，在“卖短”时30%。比如，你把一万元放入保证金账户，就可以买总值四万元的股票。也就是说有四倍的杠杆作用。当然，那75%的钱是向证券商借来的，利率一般比银行高一些，比信用卡低；而且你的账户还必须维持你所拥有股票市值的25%(买长)到30%(卖短)。一旦低于那个数，你的经纪人就不客气，要来“Margin Call”了，就是要你赶紧“输血”进去。 　　外汇交易的保证金账户，一般都会用到15倍以上的财经杠杆；对冲基金的财经杠杆一般用到20倍；“两房”的财经杠杆大约是30倍，雷曼兄弟整个公司的财务杠杆高达33倍……现在你就会理解它们为何说玩完儿，就玩完儿了。而期货的保证金比一般股票Margin比例更低，只需总价的5%到10%。所以做期货获利或亏蚀的幅度，可以高达本金的数千倍！想当年英国的老牌银行巴林(Barings Bank)，就是被一个交易员玩“日经期指”给玩儿残的。 　　“磨刀恨不利，刀利伤人指”。股票、房子疯长的时候，许多人恨不得财经杠杆能用到100倍以上，这样才能回报快，一本万利；而现在股市、房子下跌，很多人被迫把股票和房子以低价卖出，有点象Margin Call。而当他们把股票和房子低价卖出时，则造成了更多的家庭资不抵债，被迫将资产更低价出售，从而造成恶性循环。美国人把这一恶性循环过程称为Deleverage(减少财经杠杆过程)。 　　减少财经杠杆非常痛苦。房价跌，房屋净值(Home Equity)消失，很多房子被拍卖，房价更跌……格老说，美国现在面临上世纪三十年代以来最严重的经济危机，并非耸言动听。 　　现在美国很多家庭和银行都深受财经杠杆减少过程之害，所以只好转向 *** 救助(Bailout)。 *** 从全......>> 
  
   问题八：股市里什么叫杠杆：股票中的杠杆原理是什么意思  股市杠杆指的是运用少数保证金翘起N倍本金进行炒股的工具。这是一个很形象的比喻，其本质在于放大收益与风险。使用金融杠杆这个工具的时候，现金流的支出可能会增大，资金链一旦断裂，即使最后的结果可以是巨大的收益，您也必须要面对提前出局的下场。A股市场上运用股市杠杆的方式可以使向证券公司融资融券，或者向配资公司配资炒股。股市杠杆的存在正是一种风险意识的体现。 
  杠杆原理在金融上的应用――衍生证券简介 期权和期货.期权和期货与投入股市有所不同.期货市场是一种Zero-sum Game(零和游戏),就像四个人打麻将,有人嬴必定有人输,同一段时间内所有实验室家具赢家赚的钱和所有输家赔的钱相等.期权期货市场只是经济价值的再分配,而不会创造新的经济价值.投入股市的钱则又不同了,股票透过商业机构的营运业务增长,可以创造新的经济价值,若经济环境稳定,大部分股民靠长期投资都可以同时赚钱.因为财务杠杆的放大,做期权和期货来钱快,但亏起来也快,其风险比买卖普通股票高太多,又所谓“成也萧何,败也萧何”.在我们的日常生活中,杠杆原理应用非常广.譬如,你每天开车用的方向盘,就运用了杠杆原理.或许你平时没注意,在财经领域,财经杠杆应用也很广泛.最简单的例子就是房屋按揭贷款.绝大多数人买房子,都不是一笔付清的.如果你买一幢100万的房子,首付是20%,你就用了5倍的财经杠杆.如果房价增值10%的话,你的投资回报就是50%.那如果你的首付是10%的话,财经杠杆就变成10倍.如果房价增涨10%,你的免熏蒸托盘投资回报就是一倍!你高兴了吧!慢着,凡事有一利就有一弊,甘蔗没有两头甜,财经杠杆也不例外.财经杠杆可以把回报放大,它也可以把损失放大.同样用那100万的房子做例子,如果房价跌了10%,那么5倍的财经杠杆损失就是50%,10倍的财经杭州隐形纱窗杠杆损失,就是你的本钱尽失,全军覆没……现在美国很多房子被强行拍卖,其主要原因就是以前使用的财经杠杆的倍数太大.期权期货本身就已经是财务杠杆了,而往往又是通过一种Margin(保证金)账户具体操作,这种账户用的也是杠杆原理,这等于是杠杆再加杠杆.什么是保证金账户?保证金帐户是指在购买股票时,只须花股票总值的25%到30%就行了.在“买长”时25%,在“卖短”时30%.比如,你把一万元放入保证金账户,就可以买总值四万元的股票.也就是说有四倍的杠杆作用.当然,那75%的钱是向证券商借来的,利率一般比银行高一些,比信用卡低；而且你的账户还必须维持你所拥有股票市值的25%(买长)到30%(卖短).一旦低于那个数,你的经纪人就不客气,要来“Margin Call”了,就是要你赶紧“输血”进去.外汇交易的保证金账户,一般都会用到15倍以上的财经杠杆；对冲基金的财经杠杆一般用到20倍；“两房”的财经杠杆大约是30倍,雷曼兄弟整个公司的财务杠杆高达33倍……现在你就会理解它们为何说玩完儿,就玩完儿了.而期货的保证金比一般股票Margin比例更低,只需总价的5%到10%.所以做期货获利或亏蚀的幅度,可以高达本金的数千倍!想当年英国的老牌银行巴林(Barings Bank),就是被一个交易员玩“日经期指”给玩儿残的.“磨刀恨不利,刀利伤人指”.股票、房子疯长的时候,许多人恨不得财经杠杆能用到100倍以上,这样才能回报快,一本万利；而现在股市、房子下跌,很多人被迫把股票和房子以低价卖出,有点象Margin Call.而当他们把股票和房子低价卖出时,则造成了更多的家庭资不抵债,被迫将资产更低价出售,从而造成恶性循环.美国人把这一恶性循环过程称为Delev......>> 
  
   问题九：什么是资本杠杆  负债比率=负债总额/资产总额。 负债比率又称财务杠杆，而杠杆比率反映公司通过债务筹资的比率，是指偿还财务能力比率，量度公司举债与平常运作收入，以反映公司履行债务的能力。 由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低，但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。 企业可能会根据资本市场价值的信息对不同资本项目确定目标比例，即目标资本结构，也称为目标杠杆比率。企业的实际资本结构可能会因为具体情况而有一些不同。如当股票市场处于牛市时，企业倾向于用股票筹资，而债券利率较低时，企业有可能会倾向于发行债券或通过银行借款来筹资。在现实中，企业试图建立并维持一个目标杠杆比例是很常见的。企业的目标资本结构只是一个标准，实际构成比例在其附近上下波动。 
  
   问题十：债务杠杆是什么意思啊？ 请大家能给我一个像卖白菜大妈那样，通俗的解释一下吗 通俗易懂的必须  你手里有1万块钱，你再借了3万块，那杠杆就是3倍。 
  你本身1万块钱能带来1万块钱的利润， 
  假如借了3万块钱，需要支付利息1万块，但是能带来额外3万块利润， 
  那么你通过借款就能增加利润2万块（3万利润-1万利息） 
  那么借款的利润杠杆就是2倍。

2. 债市杠杆的含义

    　　你知道债市杠杆的含义么。你知道债市杠杆的含义中有多少不为人知的秘密么。下面由我为你分享债市杠杆的含义的相关内容，希望对大家有所帮助。
       　　债市杠杆含义介绍       　　债市加杠杆≠股市加杠杆。1)以场内为主，透明度更高。债市加杠杆有两种方式：以现券作为质押物进行质押式回购融资再买入债券、通过设计优先/劣后的结构化产品，以前者为主。回购市场透明度较高，可通过回购余额等监测杠杆规模，杠杆倍数一般在2倍以内。2)投资者更为理性、成熟。债市投资者以机构投资者为主，其中银行占主体地位，风险偏好较低且受到严格监管，股市的投资者则以散户为主，专业知识和技能有限，投机性较强。3)债市波动性较股市小，抗跌性较强。债券有面利率和到期期限，其价格最终将回归面值，因而相对股票而言涨跌幅区间明显较小，且整体的波动性也低于股票，去杠杆的“抗跌性”更强。4)债市杠杆较低且有顶。当前债市整体杠杆1.12倍，交易所债市杠杆1.33倍，处历史合理水平，且质押回购加杠杆存理论上限，若质押率70%，杠杆上限即为3.3倍。
       　　交易所回购资金供给和需求。1)主要参与者。融入资金的主要为保险、基金、券商自营，分别占比49%、20%和16%，融出资金的主要为自然人和一般法人，分别占比37%和32%。在交易所“借钱”的主要是机构，而“出钱”的主要是个人，与股市两融正好相反。2)回购资金供给。交易所债券总市值仅占股票9.65%，回购资金的供给主要是投资股市的剩余资金，受到股市交易热情、其他保证金流动性管理工具规模(如场内货基、券商保证金理财产品)等因素的影响，可分别通过证券交易结算资金、股市成交量、场内货基规模等来观察。3)回购资金需求。交易所回购需求主要来自债券加杠杆，可通过回购未到期余额来观察，需求理论上限应为整个市场标准券规模，中登149号文使可质押券折算的标准券规模骤降3500亿以上，虽公司债放量，但整体可质押券规模尚未达到14年11月水平。
       　　资金价格背离主因：回购供给减少而非需求上升。股灾以后，交易所和银行间资金走势出现明显背离：R007基本在2.5%附近，而GC007先下后上，振幅达200BP。股灾后至8月中旬，交易结算资金逐渐回落但仍维持高位，同时股市交易低迷，资金大量淤积在回购市场，GC007从3%下行至1.2%左右;而从8月中旬至今，尽管股市交易热情仍无起色，但交易结算资金从3万亿降到2万亿，而场内货基规模大增约2500亿亦分流回购资金供给，导致GC007从低点不断攀升。而从需求来看，9月末交易所回购未到期余额较6月末上升仅上升843亿，回购未到期占整体标准券规模也与6月末持平。因此，回购供给的趋势性下降导致了交易所资金利率回升，而由于可质押券整体仍不高，公司债扩容而引起的回购需求上升并非主要原因。
       　　交易所债市杠杆并未明显上升，去杠杆风险可控。9月末交易所债市整体杠杆1.33倍，从7月以来连续回升，但仍未达到1.35的历史平均水平。回购交易量在8月和9月有明显上升，但由于公司债发行提速(7月份以来月均净增1000亿以上)、国债大量转托管到交易所(9月交易所国债托管量增977亿)，交易所整体债券托管量也出现了明显提升，稀释了杠杆的提升。从资金供需对比来看，股灾以来交易结算资金规模从超3万亿降至2万亿左右，但仍远高于不到1万亿的回购未到期余额，去杠杆风险可控，这也使得交易所资金利率在公司债明显扩容且加杠杆程度提高的情况下得以维持相对低位。
       　　公司债明显滞涨，风险已缓慢释放。受交易所资金利率提升影响，近期公司债明显滞涨，以5年AA公司债为例，其收益率基本与9月初持平，近期还呈现上升态势，而同期银行间5年期AA中票收益率下行约20BP。公司债风险正缓慢释放，而非市场所担心的快速去杠杆，公司债下跌后其与银行品种的利差有所缩小，风险有所降低。
       　　资金面整体无忧，交易所资金面波动或增大。银行间与交易所对于除商业银行以外的大部分投资者来说是连通的，交易所资金面根本上还是取决于广义流动性水平(由经济基本面和央行货币政策决定)。历史上，银行间与交易所资金利率走势基本一致，只是交易所波动性更高。当前经济仍疲弱，通缩风险升温，央行降息空间打开，资金面宽松仍将延续。但交易所资金面波动或将增大：一方面，交易所资金面更易受股市影响，股市企稳向好将提升股票交易热情，分流回购资金供给，且股市持续向好，IPO重启的概率也将增大;另一方面，公司债发行规模持续高位将提升可质押券规模(离中登149号文之前规模缺口仅余1600亿左右)，增大回购需求。
       　　正文：        　　1. 债市加杠杆≠股市加杠杆 
        　　1.1 加杠杆方式以场内为主，透明度更高 
       　　债市加杠杆以场内质押回购为主，结构化产品为辅，透明化程度相对股市较高。债市加杠杆主要有两种方式：以现券作为质押物进行质押式回购融资再买入债券、通过设计优先/劣后的结构化产品达到加杠杆的目的。其中质押式回购为主要方式，杠杆倍数一般在2倍以内(公募债基要求杠杆比例不超过1.4倍)，质押回购市场又以银行间市场为主，受到央行和银监会的双重监管，可通过观察回购余额等监测杠杆规模，透明度相对较高。
       　　通过设计结构化产品进行加杠杆以券商资管、私募基金、公募基金专户等资管类机构为主体，通常引入银行理财资金作为优先级，自有资金或其他风险偏好较高的资金作为劣后，通过这种方式，若优先/劣后=9:1，则杠杆可达10倍。若两种方式并用，总的杠杆倍数=(优先资金规模+劣后资金规模)×(1+回购比例)/ 劣后资金规模。
       　　而股市加杠杆除了场内融资融券外，还包括大量的场外配资，包括理财配资、伞形信托、民间配资等，场外配资规模较大且较难监管，相对透明度较低。
        　　1.2 投资者较股市更为理性、成熟 
       　　债市的投资者以机构为绝对主体，其中又以银行为主。银行的风险偏好较低，又受到央行和银监会的严格监管，且银行的债券投资最主要的目的在于更好地管理流动性，盈利性并非其首要目的，不大可能出现为了追求盈利而疯狂加杠杆的现象。
       　　股市的投资者则以散户为主，专业知识和技能有限，投机性较强，疯狂加杠杆一定程度上也是其从众、盲目追求高收益的心理造成的。目前A股个人持有的股票自由流通市值占比46%，成交量占比85%左右，机构投资者在成交量占比中仅占12%，且A股的投资者换手率远高于其他市场投资者。
        　　1.3 债市波动性较股市小，下跌空间有限 
       　　债券有票面利率和到期期限，其价格最终将回归面值，因而相对股票而言涨跌幅区间明显较小，且整体的波动性也低于股票，即使下跌，也不太可能出现像股票那样大面积连续多日跌停的现象。
       　　债市加杠杆后的“抗跌性”较股市强。假设现在债市平均收益率为5%，有一个5倍杠杆的债券产品，其优先级收益率为5%，若整体产品收益率为6%，则劣后收益率为10%，要使劣后收益为零，则整体产品的收益率需跌至4%，这相当于整体收益率降低2%，若债券组合久期为3，相当于整体债市收益率上行67BP，这对于债市来说已经算一个不小的调整幅度。
        　　1.4 债市杠杆低于股市 
       　　债市主要采用质押回购的方式加杠杆，而质押回购融资受到券种、质押政策、质押比率等的限制，加杠杆的规模也因此受限。假设有10亿可质押券，其质押率为70%(信用债质押率一般在50%-90%)，第一次可通过质押融资7亿，再买入进行第二次融资，可融4.9亿元，以此类推，理论上可融资23亿，杠杆为3.3倍，故通过信用债滚动放杠杆存在理论上的上限。
       　　而从实际情况来看，当前债市整体杠杆1.12倍，交易所债市杠杆1.33倍，也远低于股灾前A股杠杆率最高7.2倍的水平。
        　　2. 交易所回购资金供给和需求 
        　　2.1投资者结构：与银行间差异较大 
       　　股灾后资金回流债市，交易所回购利率降至低位，适逢公司债扩容，公司债质押回购加杠杆成为机构普遍运用的策略。
       　　不同于银行间市场以商业银行为主的投资者结构，交易所债券市场的投资者以保险机构、基金公司、一般法人、券商自营等为主，上述主体在交易所债市投资规模占比接近75%，商业银行仅占4%。
       　　从参与回购的主体来看，融入资金的主要为保险、基金、券商自营，分别占比49%、20%和16%，融出资金的主要为自然人和一般法人，分别占比37%和32%。
        　　2.2供给：股市结余资金为主，受其他场内流动性管理工具冲击 
       　　交易所债券总市值仅占股票9.65%，回购资金的供给主要是投资股市的剩余资金，受到股市交易热情、其他保证金流动性管理工具规模(如场内货基、券商保证金理财产品)等因素的影响。股市剩余资金可通过证券交易结算资金来观察，股市交易热情可观察股市成交量，至于替代回购的其他保证金流动性管理工具，以场内货币基金为主，可观察场内货基规模。
        　　2.3需求：主要来自债券加杠杆，与可质押券规模和利用率有关 
       　　交易所回购需求主要来自债券加杠杆，可通过回购未到期余额(质押回购未到期余额无直接公开数据，可通过各品种回购交易量推算)来观察，需求理论上限应为整个市场标准券规模。
       　　可质押券规模受公司债净增量和质押融资政策影响，14年底中登下发149号文，实行质押融资新政，AAA以下企业债不再新增入库，此举导致3500亿以上企业债失去质押资格，可质押券规模大大下降。(可质押券主要为国债、企业债和公司债，公司债可通过公司债余额和相应标准券折扣率计算，国债和企业债因无法确知某只债券在交易所的托管量，可采用托管总量与国债标准券折扣率均值计算。)
        　　3. 交易所资金价格上升：回购供给减少 
       　　股灾以后，交易所和银行间资金走势出现明显背离：R007基本在2.5%附近，而GC007先下后上，振幅达200BP。股灾后至8月中旬，交易结算资金逐渐回落但仍维持高位，同时股市交易低迷，资金大量淤积在回购市场，GC007从3%下行至1.2%左右;而从8月中旬至今，尽管股市交易热情仍无起色，但交易结算资金从3万亿降到2万亿，而场内货基规模大增约2500亿亦分流回购资金供给，导致GC007从低点不断攀升。
       　　而从需求来看，9月末交易所回购未到期余额较6月末上升仅上升843亿，回购未到期占整体标准券规模也与6月末持平。因此，回购供给的趋势性下降导致了交易所资金利率回升，而由于可质押券整体仍不高，公司债扩容而引起的回购需求上升并非主要原因。
        　　4. 交易所去杠杆风险可控 
        　　4.1 杠杆并未明显上升 
       　　9月末交易所债市整体杠杆【交易所债券总托管量/(交易所债券总托管量-交易所质押回购未到期余额)】为1.33倍，自7月以来连续回升，但仍未达到1.35的历史平均水平。回购交易量在8月和9月有明显上升，但由于公司债发行提速(7月份以来月均净增1000亿以上)、国债大量转托管到交易所(9月交易所国债托管量增977亿)，交易所整体债券托管量也出现了明显提升，稀释了杠杆的提升。
        　　4.2 资金仍可支撑，去杠杆风险可控 
       　　从资金供需对比来看，股灾以来交易结算资金规模从超3万亿降至2万亿左右，但仍远高于不到1万亿的回购未到期余额，去杠杆风险可控，这也使得交易所资金利率在公司债明显扩容且加杠杆程度提高的情况下得以维持相对低位。
        　　4.3 公司债滞涨，风险缓慢释放 
       　　受交易所资金利率提升影响，近期公司债明显滞涨，以5年期AA公司债为例，其收益率基本与9月初持平，近期还呈现上升态势，而同期银行间5年期AA中票收益率下行约20BP。公司债风险正缓慢释放，而非市场所担心的快速去杠杆，公司债下跌后其与银行品种的利差有所缩小，风险有所降低。
        　　5. 资金面整体无忧，交易所波动加大 
        　　5.1 货币宽松延续，资金面整体无忧 
       　　银行间与交易所对于除商业银行以外的大部分投资者来说是连通的，交易所资金面根本上还是取决于广义流动性水平(由经济基本面和央行货币政策决定)。历史上，银行间与交易所资金利率走势基本一致，只是交易所波动性更高。当前经济仍疲弱，通缩风险升温，央行降息空间打开，资金面宽松仍将延续。
        　　5.2 交易所资金面波动或将加大 

3. 债券如何加杠杆

    　　你知道如何让债券上杠杆么。你知道如何让债券上杠杆中有多少不为人知的秘密么。下面由我为你分享如何让债券上杠杆的相关内容，希望对大家有所帮助。
        　　债券加杠杆 
       　　一、以100万资金买成300万债券，放大2倍为例：　　1、标的债券基本信息：10楚雄债122883，票息6.08%，现全价98元(净价97.7元，利息0.3元)，折算率0.9，期限5年;
       　　2、交易所对于债券回购账户的基本规则：1、杠杆不能超过5倍;2、标准券使用比例不能超过90%;
       　　二、 客户于11月1日进入债券回购交易，具体各项交易情况如下(暂不考虑交易佣金)：　　第一步：100万全价98元买入122883债券，总计买入10200张，剩余400元现金;
       　　第二步：10200张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=10200张*折算率0.9=9180张;
       　　第三步：根据交易所对于标准券使用的规定，不能超过90%，库内可使用的标准券=9180*90%=8262张，由于回购交易10万一个单位，即1000张起，所以可用最大为8000张，通过204001，质押8000张标准券，以3%的价格融到80万现金，另客户标准券剩余262/0.9=291张;
       　　第四步：融资后账户现金=800000+400=800400元，继续全价98元买入122883债券，总计买入8100张，剩余6600元现金;
       　　第五步：8100张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=8100张*折算率0.9=7290张，加上之前剩余的291张，总计7581张;第六步：根据交易所对于标准券使用的规定，不能操作90%，库内可使用的标准券=7581*90%=6822张，由于回购交易10万一个单位，即1000张起，所以可用最大为6000张，通过204001，质押6000张标准券，以3%的价格融到60万现金，另客户标准券剩余822/0.9=913张;
       　　第七步：融资后账户现金=600000+6600=606600元，继续全价98元买入122883债券，总计买入6100张，剩余8800元现金;
       　　第八步：6100张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=6100张*折算率0.9=5490张，加上之前剩余的913张，总计6403张;
       　　第九步：库内可使用的标准券=6403*90%=5762张，可用最大为5000张，通过204001以3%的价格融到50万现金，另客户标准券剩余762/0.9=846张;
       　　第十步：融资后账户现金=500000+8800=508800元，继续全价98元买入122883债券，总计买入5100张，剩余9000元现金;
       　　第十一步：5100张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=5100张*折算率0.9=4590张，加上之前剩余的846张，总计5436张;
       　　第十二步：库内可使用的标准券=5436*90%=4892张，可用最大为4000张，通过204001以3%的价格融到10万现金，另客户标准券剩余3892/0.9=4324张;
       　　第十三步：融资后账户现金=100000+9000=109000元，继续全价98元买入500张122883债券，剩余60000元现金;
       　　第十四步：500张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=500张*折算率0.9=450张，加上之前剩余的4324张，总计4774张;通过以上14个步骤后(可一天内完成)，客户账户情况如下：
       　　1、客户账户资产100万现金总计买入债券=10200+8100+6100+5100+500=30000张;融资额=80+60+50+10=200万，杠杆=融资额/客户资产=200万/100万=2倍，即100万买成了300万债券;
       　　2、账户剩余现金=60000元;库内总计标准券=9180+7290+5490+4590+450=27000张(即30000张*0.9)，其中未质押的可用的标准券数量为4774张(即27000-20000/0.9=4777张);
       　　3、11月1日买完后，客户持有300万债券(其中有200万是市场204001借的钱)，每日进行200万的204001融资借款就可持续;
       　　预期收益率计算：(以净价97.7元买入122883，到期收益率为6.64%)
       　　该产品中：100万为客户自有资金，无成本，收益即为6.64%;另外200万为市场借贷资金，资金成本为3%，收益为(6.64%-3%)，所以：
       　　产品理论的年化收益率=6.64%+(6.64%-3%)*杠杆2倍=13.92%
       　　三、债券回购风险测算：　　假如持有该产品两个月后即明年1月1日：
       　　a. 债券交易价格下跌到了95.7元，下跌了2元，则客户情况如下：
       　　1、持有两月利息=票息6.08/12*2=1.01元，1月1日全价=98元-2元+1.01元=97.01元;
       　　2、实际全价下跌了1元，折算率相应下调1%，即折算率变为0.89;则库内总计标准券=30000张*0.89=26700张，未质押的可用标准券数量=26700-20000/0.9=4477张;即全价下跌了1元，下跌幅度1%，300万债券相当于下跌了3万，标准券减少了差不多300张(4774-4477);
       　　结论：对于100万买成300万122883债券的回购产品，可抵抗债券下跌的幅度为4774/300万=16%(由于持有期有利息收入进账，实际可抵抗债券下跌风险会更高);只要债券全价调整幅度不超过16%，中间的债券下跌可认为是账面浮亏，只要持有到期或者等到债券平稳上涨后，都可获得理论上13.92%的年化收益率。
       　　b. 债券交易价格未变，仍为97.7元，则客户情况如下：
       　　1、持有两月利息=票息6.08/12*2=1.01元，1月1日全价=98元+1.01元=99.01元;
       　　2、实际全价上涨了1元，折算率相应上调1%，即折算率变为0.91;则库内总计标准券=30000张*0.91=27300张，未质押的可用标准券数量=27300-20000/0.9=5070张;即全价上涨了1元，上涨幅度1%，300万债券相当于上涨了3万，标准券增加了差不多300张(5070-4774)
       　　结论：随着持有期的推移，因利息的收入增加，债券回购产品的抵抗下跌风险会越高。
        　　债券市场加杠杆的方式分为两大类 
       　　一是通过场内回购交易，即金融机构在银行间与交易所市场回购融入资金，之后购买债券，获取票息与回购成本之间价差的超额收益部分。
       　　二是通过场外产品设计，即金融机构利用结构化产品优先级收益固定的规则，劣后级资金获取资产收益与优先级成本之间价差的超额收益部分。
       　　两种债券加杠杆方式在信息透明度、监管规则、资金供需、资金成本等方面存在差异，在分析时也需要区别对待。简单而言，场内回购是监管相对严格、信息更加投资、资金供需更为市场化且成本较低的加杠杆方式。